Облигации простыми словами: как одолжить деньги государству и компаниям
Что такое облигация, откуда берётся купон, почему цена бумаги меняется вслед за ставками и как частному инвестору оценить риски, прежде чем покупать долговые бумаги.
Слово «облигация» у многих вызывает ассоциации с чем-то из учебника экономики: сухо, непонятно и вроде бы нужно только банкирам. На самом деле облигация — один из самых понятных финансовых инструментов. Это просто долговая расписка, которую можно купить и продать на бирже. Вы даёте деньги в долг, а заёмщик обещает вернуть их в определённый день и платить проценты.
Частные инвесторы всё чаще обращают внимание на облигации как на альтернативу банковскому вкладу. У них действительно есть преимущества: возможность зафиксировать доходность на несколько лет вперёд, гибкость при продаже, широкий выбор заёмщиков. Но есть и подводные камни, о которых редко рассказывают в рекламе брокеров.
Попробуем разобраться в облигациях так, чтобы после прочтения можно было открыть приложение брокера и понять, что означают все эти цифры в карточке бумаги.
Как устроена облигация
У любой облигации есть несколько ключевых параметров. Знать их нужно обязательно, потому что именно они определяют, сколько вы заработаете и чем рискуете.
- Эмитент — тот, кто выпустил облигацию и занял деньги. Это может быть государство, субъект федерации, город или компания.
- Номинал — сумма, которую эмитент вернёт при погашении. У большинства российских облигаций номинал составляет тысячу рублей.
- Дата погашения — день, когда эмитент возвращает номинал держателям.
- Купон — регулярный процентный платёж. Обычно выплачивается раз в квартал или раз в полгода.
- Цена — сколько облигация стоит на бирже сейчас. Указывается в процентах от номинала: цена 97 означает, что бумагу номиналом в тысячу рублей можно купить за 970 рублей.
Представьте, что компания выпустила облигации на три года с купоном двенадцать процентов годовых и выплатой раз в полгода. Купив одну бумагу по номиналу, вы будете получать по шестьдесят рублей каждые шесть месяцев, а через три года вам вернут тысячу. Всё просто — пока цена равна номиналу и ничего не меняется.
Почему цена облигации гуляет
Самое неочевидное для новичков: облигации, которые вроде бы гарантируют фиксированный доход, могут дешеветь и дорожать. Главная причина — изменение процентных ставок в экономике.
Логика такая. Вы купили бумагу с купоном в десять процентов. Через полгода ставки в экономике выросли, и новые облигации похожих заёмщиков выпускаются уже с купоном в четырнадцать процентов. Кто захочет покупать вашу бумагу с десятью процентами по номиналу, если можно взять новую с четырнадцатью? Никто. Чтобы её продать, придётся снизить цену так, чтобы итоговая доходность для покупателя сравнялась с рыночной.
Работает и обратный механизм. Если ставки снижаются, старые облигации с высоким купоном становятся привлекательнее, и их цена растёт выше номинала. Владелец такой бумаги может продать её с прибылью задолго до погашения.
Цена облигации и рыночные ставки качаются на одних качелях: когда ставки идут вверх, цены опускаются, и наоборот.
Дюрация — мера чувствительности
Насколько сильно облигация отреагирует на изменение ставок, показывает дюрация. Это сложное понятие, но упрощённо его можно понимать так: чем дольше до погашения и чем ниже купон, тем сильнее цена реагирует на движение ставок. Короткая бумага, которая погашается через год, почти не заметит рост ставок. Длинная, со сроком в десять–пятнадцать лет, может подешеветь на десятки процентов.
Отсюда практический вывод. Если вы рассчитываете, что ставки будут снижаться, длинные облигации дадут возможность заработать на росте цены. Если ожидаете роста ставок или просто не хотите рисковать, разумнее держаться коротких бумаг. И главное — если вы держите облигацию до погашения, промежуточные колебания цены вас не касаются: в конце вы получите номинал.
Читайте также: Валюта в повседневной жизни: как не терять деньги на обмене и переводах
Доходность к погашению: главная цифра
В карточке облигации обычно указано несколько доходностей, и это сбивает с толку. Самая полезная из них — доходность к погашению. Она учитывает и купоны, и разницу между ценой покупки и номиналом, и время до погашения. Если вы купите бумагу сегодня и продержите до конца, ваша годовая доходность будет примерно такой.
Купонная доходность, напротив, может вводить в заблуждение. Облигация с купоном в пятнадцать процентов, купленная по цене 110, принесёт меньше, чем кажется: при погашении вы получите сто процентов номинала, а заплатили сто десять. Эти десять процентов убытка размажутся по сроку и съедят часть купонного дохода.
Накопленный купонный доход
При покупке облигации вы почти всегда заплатите не только её цену, но и накопленный купонный доход, сокращённо НКД. Это часть купона, которая «набежала» с момента последней выплаты. Продавец как бы говорит: «я держал бумагу два месяца из трёх, и эти два месяца купона мои». Покупатель компенсирует ему эту часть, а затем получит купон целиком. В итоге никто не теряет, но новичков сумма к оплате с НКД иногда пугает.
Виды облигаций: от надёжных до рискованных
Облигации сильно различаются по степени риска, и это напрямую отражается на доходности. Общее правило рынка: чем выше обещанный доход, тем выше вероятность, что что-то пойдёт не так.
Государственные облигации. В России это прежде всего облигации федерального займа, ОФЗ. Считаются самыми надёжными в рублях: вероятность того, что государство не вернёт долг в собственной валюте, крайне мала. Доходность у них обычно ниже, чем у корпоративных бумаг, зато выбор сроков широкий — от нескольких месяцев до двух десятилетий.
Субфедеральные и муниципальные облигации. Их выпускают регионы и города. Надёжность зависит от финансового положения конкретного субъекта, доходность чуть выше государственной.
Корпоративные облигации первого эшелона. Бумаги крупнейших компаний с высоким кредитным рейтингом. Риск невелик, доходность ощутимо выше, чем у ОФЗ.
Высокодоходные облигации. На жаргоне — ВДО или «мусорные» облигации. Их выпускают небольшие компании с низким рейтингом или без рейтинга. Купоны могут быть очень привлекательными, но и вероятность дефолта существенная. Участники рынка регулярно наблюдают, как такие эмитенты не справляются с выплатами.
Особые конструкции
Помимо классических облигаций с фиксированным купоном существуют бумаги с особенностями. У флоатеров купон привязан к ключевой ставке или другому рыночному индикатору и меняется вместе с ней — такие облигации почти не дешевеют при росте ставок. У облигаций с амортизацией номинал возвращается частями, а не одним платежом в конце. У бумаг с офертой есть дата, когда эмитент обязуется выкупить их по требованию держателей, а иногда и сам вправе погасить выпуск досрочно. Всё это стоит проверять в карточке выпуска перед покупкой.
Кредитный риск и что с ним делать
Главный риск облигации — дефолт, то есть ситуация, когда эмитент не может заплатить купон или вернуть номинал. В таком случае инвестор может потерять значительную часть вложений, а процедура взыскания способна растянуться надолго.
Защититься можно несколькими способами:
- Смотрите на кредитный рейтинг эмитента. Его присваивают аккредитованные рейтинговые агентства, и он хотя бы примерно отражает риск.
- Сравнивайте доходность с ОФЗ похожего срока. Если разница огромная, рынок явно видит повышенный риск, и этому стоит верить.
- Не вкладывайте крупную долю портфеля в одного эмитента. Если в портфеле двадцать разных бумаг, дефолт одной из них неприятен, но не катастрофичен.
- Читайте отчётность хотя бы поверхностно: растёт ли долг, хватает ли операционной прибыли на обслуживание процентов.
- Рассмотрите фонды облигаций, если не хотите самостоятельно выбирать бумаги: там диверсификация уже встроена.
Читайте также: Сменить профессию, когда кажется, что уже поздно: честный план перехода
Облигации против вклада
Сравнение с банковским депозитом напрашивается само собой. У вклада есть важное преимущество — система страхования вкладов, которая защищает сумму в пределах установленного лимита. На облигации такая страховка не распространяется. Зато облигации дают другие возможности.
Во-первых, облигацию можно продать в любой момент торгов без потери уже начисленных процентов — в отличие от вклада, при досрочном закрытии которого проценты часто сгорают. Во-вторых, через длинные облигации можно зафиксировать высокую доходность на годы вперёд, тогда как вклады обычно открываются на срок до одного-трёх лет. В-третьих, при снижении ставок облигации дают дополнительный доход от роста цены.
Купонный доход облагается налогом, как и проценты по вкладам сверх необлагаемого лимита. Брокер обычно удерживает налог сам, выступая налоговым агентом. Правила налогообложения периодически корректируются, поэтому перед инвестированием стоит проверить актуальные нормы и, если суммы значительные, проконсультироваться со специалистом.
С чего начать
Для первого знакомства с облигациями разумно действовать постепенно. Откройте брокерский или индивидуальный инвестиционный счёт, купите несколько ОФЗ с разными сроками погашения и понаблюдайте, как меняются их цены, как приходят купоны, как начисляется НКД. Этот опыт даст больше, чем десяток прочитанных статей.
Затем можно добавить облигации крупных компаний с хорошим рейтингом. А к высокодоходным бумагам стоит переходить только тогда, когда вы понимаете, как читать отчётность эмитента, и готовы к тому, что часть из них может не вернуть деньги.
Главное об облигациях
Облигация — это заём, который вы даёте государству или компании под проценты. Её доходность складывается из купонов и разницы между ценой покупки и номиналом. Цена облигации движется в противоположную сторону от процентных ставок, и чем длиннее бумага, тем сильнее эти движения. Надёжность эмитента напрямую определяет, сколько он вынужден платить инвесторам.
Облигации не обещают сказочных прибылей, но при разумном подходе они становятся устойчивым фундаментом личного портфеля — той частью, которая работает спокойно и предсказуемо, пока более рискованные активы переживают свои взлёты и падения.
